يقول الخبراء إن مقرضي الديون المشاريع سيلعبون دورًا كبيرًا في مبيعات الإطفاء وإغلاق بدء التشغيل هذا العام

عند فشل محاسبة بدء التشغيل بشكل مفاجئ الشهر الماضي ، تم إجبار الإغلاق عندما استدعى مقرضي الشركة في قرض بدء التشغيل. في أواخر عام 2023 ، واجهت قافلة شركة الشحن الرقمية تحديات مالية ، حيث قادت شركة الإقراض المشروع Hercules Capital لتحمل السيطرة على الشركة لاستعادة استثماراتها.

ذكرت شركة TechCrunch الأسبوع الماضي أن Divvy Homes ، التي بيعت بمليار دولار إلى Brookfield Properties الأسبوع الماضي ، تركت بعضًا من مساهمي الشركة دون أي تعويضات ، حسبما ذكرت TechCrunch الأسبوع الماضي. على الرغم من أن الدور المحدد لمقرضي Divvy في البيع غير واضح ، إلا أن الشركة اقترضت 735 مليون دولار من باركليز ، وجولدمان ساكس ، و Cross River Bank ، وغيرها في عام 2021.

بعد أن تم تمويل العديد من الشركات الناشئة الضعيفة في عامي 2020 و 2021 من خلال العناية الشهيرة ، فشلت العديد من الشركات الناشئة الأضعف بالفعل. لكن البيانات تشير إلى أننا لم نصل إلى القاع بعد ، وسيموت الكثيرون في عام 2025. وستلعب ديون المغامرة دورًا بعد استثمار 41 مليار دولار في 2،339 صفقة ، وهو رقم قياسي في عام 2021 ، وفقًا لبنك سيليكون فالي.

وقال ديفيد سبرينغ ، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة Venture Debt Rantenway Capital: “وصلنا إلى نهاية الحبل لكثير من الشركات”.

يعتقد Spreng أن المقرضين يدفعون بشكل متزايد الشركات الناشئة لبيع أنفسهم لتقليل الخسائر المحتملة ، كما يعتقد سبرنغ أن المقرضين يدفعون الشركات الناشئة بشكل متزايد لبيع أنفسهم لتقليل الخسائر المحتملة إلى مستقبل استثماراتهم ، فإن المقرضين يدفعون بشكل متزايد الشركات الناشئة لبيع أنفسهم لتقليل الخسائر المحتملة.

يقدر كل مقرض تقريبًا شركات مضطربة في محفظتها الآن ، ويقدر جون ماركيل ، الشريك الإداري في شركة Armentum Partners الاستشارية للديون.

في حين أن الديون يمكن أن تساعد الشركات الناشئة سريعة النمو على تلبية احتياجاتها النقدية دون بيع أجزاء من الشركة إلى VCs ، فإنها تزيد أيضًا من خطر النتائج السلبية. يمكن أن يؤدي الكثير من الديون مقارنة بدخل بدء التشغيل أو الاحتياطيات النقدية إلى بيع حريق قسري ، حيث يتم بيع الشركة مقابل جزء صغير من قيمتها السابقة. أو يجوز للمقرضين اللجوء إلى حبس الرهن ، حتى يتمكنوا من المطالبة بأي أصول أساسية تستخدم لتأمين القرض ، لاسترداد بعض استثماراتهم على الأقل.

إذا كانت الشركات الناشئة يمكنها إقناع VCs الجديدة أو الحالية بحقن المزيد من النقود عن طريق شراء المزيد من الأسهم ، فيمكنها تجنب اتخاذ إجراءات في حالة اتخاذ إجراءات متخلف عن المدفوعات أو غيرها من جوانب اتفاقياتهم. على سبيل المثال ، تتمتع بعض اتفاقيات ديون المغامرة بمتطلبات السيولة ونسبة رأس المال العامل. إذا انخفض نقد بدء التشغيل ، فقد يتخذ المقرض إجراءً.

لكن المستثمرين يترددون في الاستمرار في تمويل الشركات الناشئة التي تنمو ببطء شديد لتبرير التقييمات العالية التي حققوها في عامي 2020 و 2021.

“في الوقت الحالي ، هناك العديد من الشركات المضطربة” ، قال ماركيل. “لن يكون الكثير من وحيدات العمل في العمل قريبًا.”

يتوقع Spreng أيضًا أن العديد من الشركات الناشئة لن يكون لها خيار سوى البيع بسعر منخفض أو إيقاف تشغيله هذا العام. ولكن في الوقت الحالي ، لا يزال معظم المقرضين يأملون أن تتمكن هذه الشركات الناشئة من العثور على منزل من خلال عملية بيع ، وحتى بيع الحرائق.

في المواقف التي يجبر فيها المقرضون على عملية الاستحواذ ، لا يحصل مستثمرو الأسهم عمومًا على الكثير من الأموال التي يتم دفعها ، وغالبًا ما لا يكسبون أموالهم ، كما قال ماركيل. الخسائر في الاستثمارات في الشركات الناشئة هي مخاطر ستعرف الرأسماليون على معرفة.

عند حدوث عملية بيع ، يقول Spreng إن العديد من هذه المعاملات لا تزال غير معلنة بسبب النتائج غير المواتية للمستثمرين. لا أحد يريد أن يأخذ حضن النصر عندما يخسرون المال في عملية البيع.

ومع ذلك ، نظرًا لأن حاملي الديون لها أولوية في السداد ، فمن غير المرجح أن يخسر مقرضو المشروع كل رأس مالهم.

لكن المخاطر المرتبطة بدين المغامرة لم تبطئ من جاذبيتها. في عام 2024 ، بلغ إصدار ديون المشروع الجديد أعلى مستوى في 10 سنوات قدره 53.3 مليار دولار ، وفقًا لبيانات Pitchbook. تم توجيه جزء كبير من رأس المال إلى شركات الذكاء الاصطناعى ، مع أمثلة ملحوظة ، بما في ذلك Coreave ، التي حصلت على 7.5 مليار دولار من تمويل الديون ، و Openai ، التي حصلت على خط ائتمان بقيمة 4 مليارات دولار.