ربما تكون اضطرابات التعريفة الجمركية قد قتلت عودة سوق عمليات الاندماج والشراء التقنية

لا يحتاج سوق التكنولوجيا إلى الارتفاع وإلى الحق في تعزيز نشاط الاندماج والشراء الصحي. الصفقات يمكن أن تنجز حتى في الأسواق السفلية. ولكن هل يمكن أن تزدهر عمليات الاندماج والاستحواذ في سوق غير مؤكد؟ هذا سؤال أصعب.

توتر سوق المغامرة في عام 2022 كجمع التبرعات ويخرج إلى حد كبير. منذ ذلك الحين ، كان المستثمرون في Venture ينتظرون في الأجنحة من أجل المخارج ، على حد سواء M&A و IPOs ، للعودة. على الرغم من أن السنوات القليلة الماضية لم تسلم ، حيث تتجه إلى عام 2025 ، كان هناك سبب للأمل.

بدأت تقييمات بدء التشغيل في المرحلة المتأخرة في التعافي ، وأعطت حفنة من الصفقات القوية انطباعًا بأن الانتعاش قد يكون جارياً. علاوة على ذلك ، رسمت إدارة ترامب نفسها على أنها أكثر ملاءمة من عمليات الاندماج والشراء من جو بايدن ، والتي سبق أن تمنع العديد من الصفقات البارزة على أرض مكافحة الاحتكار.

بدأت الصفقات تتدفق في بداية عام 2025. ووفقًا لبيانات Pitchbook ، كان هناك 205 عملية استحواذ على بدء التشغيل في الولايات المتحدة في الربع الأول وحده ، وكان الكثير منها ملحوظًا.

في مارس ، وافق Coreove على دفع 1.7 مليار دولار للأوزان والتحيزات. في الأسبوع التالي ، أعلنت Servicenow عن خططها للحصول على MoveWorks مقابل 2.9 مليار دولار. وفي وقت لاحق من ذلك الشهر ، أعلنت Google أنها ستشتري شركة Startup Wiz مقابل 32 مليار دولار.

تضمنت عمليات الاستحواذ الأخرى في الربع الأول بيع منازل Proptech Divvy إلى شركة الاستثمار Brookfield مقابل مليار دولار وبيع التأمين التالي إلى Munich RE مقابل 2.6 مليار دولار.

ولكن بعد ذلك بدأ كل شيء يتغير في أبريل.

في 2 أبريل – أطلق عليه اسم “يوم التحرير” – أعلن دونالد ترامب تعريفة تجريبية ضد كل شريك تجاري رئيسي تقريبًا. شهدت شركات التكنولوجيا انخفاض أسهمها وبدأ تقدم Q1 في الظهور كأنه.

بعد أسبوع ، أعلن ترامب عن توقف مؤقت لمدة 90 يومًا على هذه التعريفات ، لكن السوق يجلس الآن في حالة من النسيان.

وقال ستيلار تاكر ، المدير الإداري لشركة Truist Securities ، لـ TechCrunch: “عند التوجه إلى عام 2025 كما قد تتذكر ، كان الناس يدوين تقريبًا ، معتقدًا أن الأمور ستستقل حقًا في عام 2025”. “لا أعتقد أن الكثير من ذلك قد تحققت حقًا. إن التوقعات الآن فاترة إلى حد ما لعام 2025 ، وهو أمر مؤسف ، لأنني أعتقد أن الجميع ذهبوا إلى عام 2025 معتقدين أنها ستكون سنة أفضل بكثير من القلة القليلة التي كنا نعاني من خلالها.”

التقييمات المتقلبة

هناك بعض الأسباب التي تجعل السوق العامة المتقلبة أو غير المؤكدة من النشاط الاندماج والاستحواذ.

لأحدهم ، يتأثر العديد من أكثر المشترين نشاطًا – شركات التكنولوجيا العامة الكبيرة – بشكل مباشر بعدم اليقين في التعريفة الجمركية. لقد حققت أسعار الأسهم زيارات ، وقد تواجه بعض منتجاتها الأساسية أو سلاسل التوريد آثار التعريفة الجمركية.

وقال كايل ستانفورد ، مدير أبحاث رأس المال الاستثماري في Pitchbook ، في مقابلة مع TechCrunch: “الشركات العامة الكبيرة ، سيكونون وقتًا عصيبًا حقًا مع تقييمات مكتئبة في أسهمها”. وقال ستانفورد: “حتى لو كان لديهم نقود ، فإنهم لا يريدون وضعه في سوق غير مؤكد ونوع من المستثمرين المفعمين على الأقدام”. أضاف ستانفورد ، فإن عمليات إعادة شراء الأسهم هي “ربما شيء ينظرون إليه بدلاً من عمليات شراء الشركة”.

عقبة أخرى هي السعر. على مدار السنوات القليلة الماضية ، بقي عدم اليقين حول التقييمات ، حيث لم تعد العديد من الشركات الناشئة في المرحلة المتأخرة تستحق تقييماتها المزيفة 2021. لكن ما يستحقونه في الواقع ليس ملموسًا أيضًا.

وقال رونان كينيدي ، الذي يقود الفريق الاستشاري لرأس المال لشركة الاستثمار B. “لا ترغب الشركات في اتخاذ قرار عند الانتظار بضعة أيام يمكن أن يؤدي إلى قرار مختلف” أو تقييم.

ليست صفقة كاملة الجفاف

على الرغم من التباطؤ ، سيتم إنجاز بعض الصفقات.

أخبر توماس إيرنست ، وهو شريك في مكتب المحاماة Mintz الذي يركز على جمع التبرعات التكنولوجي و M & A ، TechCrunch أن أي شركة قد تضعت بشكل انتهازي للبيع هذا العام من المحتمل أن تضع توقفًا عن هذا الجهد. إنه تناقض حاد عما أخبره شركة TechCrunch قبل بضعة أسابيع فقط عندما تنبأ بالارتياح في عمليات الاندماج والشراء.

وقال إيرنست: “كان العالم مكانًا مختلفًا كثيرًا في يناير عما كان عليه في مارس ، والآن نحن في مكان مختلف تمامًا عما كنا عليه قبل ثلاثة أسابيع”. “لن تذهب لشراء منزل إذا كنت [fear] في غضون أسبوع ، سيكون قيمته 20 أو 30 ٪ [less] مما دفعته مقابل ذلك ، وأعتقد أنه يمكن أن يكون صحيحًا حقًا في سوق عمليات الاندماج والشراء. “

ومع ذلك ، ليس كل عمليات الاندماج والشراء مدفوعة بالفرصة. وقالت شركات الناشئة إن الشركات الناشئة التي لا يمكنها رفع جولتها التالية من التمويل ستظل بحاجة إلى متابعة عمليات الاستحواذ ، على الأرجح بتقييمات منخفضة.

وقال إيرنست: “ربما كانوا يحاولون الصمود حتى يعود سوق المشروع ، وإذا لم يحدث ذلك ، فستحتاج هذه الشركات إلى الراحة مع الجولات أو عمليات الاستحواذ بخصومات”. “أعتقد أنك سترى حجم الصفقة هناك.”

من المحتمل أن تقوم شركات الذكاء الاصطناعى ذات الرأسمالية الجيدة التي يتم ضخها بالنقد ، من المحتمل أن ترفع الشركات الأصغر أيضًا. ومن الأمثلة على ذلك: يشاع أن Openai ، التي جمعت للتو جولة تمويل بقيمة 40 مليار دولار في نهاية شهر مارس ، تحصل على AI Coding Startup Windsurf مقابل 3 مليارات دولار.

مع تطور الربع الثاني ، يخشى ستانفورد من Pitchbook من أن أحداث الأسابيع القليلة الأولى من شهر أبريل قد تكون قد أخفف بالفعل نشاط الاندماج والشراء لبقية العام. وأضاف أنه إذا كانت هذه التعريفات استئنافًا في أوائل يوليو-بعد التوقف لمدة 90 يومًا-أو يتم إبرام صفقات التداولات الجديدة في غضون ذلك ، فقد لا يهم كثيرًا.

من المحتمل ألا يأتي هذا الاستقرار حتى الصيف ، وهي فترة بطيئة تاريخيًا للنشاط. ثم يأتي الخريف ، والربع الرابع ، وتباطؤ نهاية العام في نهاية العام.

هذا يترك نافذة صغيرة لصفقات الاندماج والشراء القوية لإنجازها.

وقال ستانفورد: “أعتقد أن احتمال وجود 2025 مستقرًا يبدو منخفضًا جدًا في هذه المرحلة لمجرد التغييرات”. “نعلم جميعًا مدى تغير الأخبار في الأسبوعين الماضيين ، وماذا وكيف صغير أو حاد ، من يحصل على استثناءات أو ما لا يحصل على استثناء. [it] حقا يخلق الكثير من عدم اليقين. “